Free Float e volume

Estive lendo hoje sobre assuntos diversos e me deparei com um artigo especificando as ações que pagariam mais dividendos no exercício de 2017.

É o típico artigo comum em todo início de ano, mencionando quais serão as melhores apostas baseando-se unicamente no rendimento passado.

O artigo elencou 10 ações que serão boas pagadoras de dividendos considerando os seguintes critérios:

• dividend yeld
• lucro

Específico quanto ao lucro, apostaram que se a empresa teve nos 9 meses de 2016 (não contemplou último trimestre), no mínimo, 90% do valor registrado em 2015, teriam condições de repetir o feito em 2017 e, consequentemente, ser uma excelente pagadora de dividendos.

Como sou curioso e ainda estou procurando 5 empresas para comprar, resolvi checar as empresas mencionadas para ver se atenderiam meus critérios de eventualmente tornar-me sócio. Uma delas, coincidentemente a primeira colocada no tal ranking, me chamou a atenção após a análise dos dados dos balanços, posto que, a princípio, parecia uma empresa interessante para se comprar e virar sócio, a Comgás (CGAS).

Tocante a essa empresa, o artigo trouxe os seguintes dados:

Desempenho da CGAS5 (Comgás)

Dividend Yield	25,75%
Aumento do lucro líquido entre 2015 e 2016	109,80%
Desempenho da ação em 2016	57,88%

Conforme fiz em postagem anterior, segue os dados coletados:

 Observamos:

• Patrimônio: em evolução, com pequena queda em 2016 (mas ainda não fechou exercício);
• Receita: consistente e em crescimento;
• Lucro: em evolução;
• Margem: boa, e em crescimento;
• Caixa/dívida: empresa se alavancou e aparentemente está se estruturando, aumentou consideravelmente a margem (3 vezes em cinco anos) e indica que vai reduzir o seu endividamento

Para melhor visualização dos números:

De posse dessas informações, parecia uma empresa interessante. Pois está aumentando seu lucro, na mesma medida que alavanca o caixa, indicando que irá reduzir as dívidas e começar um crescimento.

Esse cenário faria com que ela entrasse na minha lista de futuras compras (aguardaria, então, o balanço final de 2016 para verificar a situação da dívida).

Contudo, aprofundando as análise me deparei com um baixo free float, o que afastou totalmente meu interesse em ser sócio dessa empresa, pois esse é mais um dos critério que eu considero como importante nas minhas escolhas, além do peso das outras variáveis e de uma análise extremamente subjetiva.

A CGAS possui tão somente 2,14% de suas ações ordinárias disponíveis na bolsa, conforme informação retirada do site da Bovespa:

Sendo assim, o que é o free float?

Pesquisando em um grande site do saber na wikipedia, vemos um conceito simples de free float como:

"as ações que se encontram em circulação, excluindo-se aquelas pertencentes aos controladores e aquelas mantidas na tesouraria da companhia."

É, portanto, o percentual de ações que está disponível para negociação na bolsa.

Meu raciocínio é que se a empresa abriu capital, ela deseja investidores para captação de recursos e, portanto, deve sempre prestar contas da melhor maneira possível, ser bem estruturada e possuir boa relação para com seus investidores, especialmente os minoritários. Isso indica a boa governança da empresa.

Por outro lado, se a empresa possui poucas ações disponíveis para compra pelos pequenos investidores, ela pode ignorar totalmente a boa governança, pois está, na minha humilde opinião, mandando um "foda-se" para esses reles mortais.

Esse investidor fica totalmente isolado, sem garantias e especialmente, alheio à baixa liquidez que o papel terá, pois, existindo poucas ações disponíveis, o volume de negociações tende a ser enxuto.

O principal propósito do free float é aumentar a liquidez das ações, ou seja, aumentar a facilidade para converter tais ações em dinheiro, negociando-as em bolsa de valores.

Em um cenário de piora dos números das empresas, praticando o B&H consciente, com análise dos balanços de tempos em tempos, logicamente, eu, como investidor, venderia minha posição, realizando o capital e alocando-o em outra empresa que esteja sólida, seguindo meus critérios.

Com um free float baixo, isto é, com eventual baixa liquidez, eu não conseguiria sair da minha posição e meu capital iria derreter. Sem falar na facilidade de trocar o controle da empresa sem qualquer influência "do mercado", ferrando, aqui, inclusive os acionistas preferenciais.

A título ilustrativo dessa baixa liquidez, no último pregão ela teve somente 20 negócios, com volume de ações negociadas da ordem de 4300 (dados da br.advfn.com):

Destaque no volume de negócios

Apenas a título comparativo do volume, vejamos o número de negócios de outros papéis nesse mesmo pregão:

• ABEV3 (18.978);
• PETR4 (28.712);
• MDIA3 (910);
• CIEL3 (10.285);

Observem no gráfico do Home Broker a comparação do volume indicando a baixa liquidez. Um deles é da ABEV3 e o outro da CGAS3.

Nem mesmo preciso mencionar qual imagem é da ABEV e qual é da CGAS, certo?
 
Uma pena, pois pelo que li, essa empresa possui uma boa governança e pelos números, aparentemente, está caminhando para um equilíbrio e bons resultados. Mas, com o baixo free float, não me sinto confortável para me tornar "sócio", mesmo que seja uma das maiores pagadoras de dividendos.

Isso, em hipótese alguma, significa que a empresa é ruim. É, conforme já mencionei, uma mera constatação subjetiva.

Esse post serviu para complementar minha visão subjetiva e demonstrar que além dos bons números, a empresa também tem que "desejar" ter sócios minoritários e que, dependendo da estratégia de cada investidor, é necessário se atentar à liquidez da empresa, pois de nada adiantaria se tornar milionário e não ter como "realizar" o seu investimento ou ficar percebendo os dividendos sem garantia alguma de se retirar da sociedade em caso de piora dos números.

Afinal, mesmo que a longo prazo, conforme sempre lecionado pelo colega Uó, lucro bom é no bolso, não no Home Broker.